Источник: МВФ.
13 июня 2023 г.
В Заключительном заявлении описываются предварительные выводы сотрудников МВФ по завершении официального визита персонала (или «миссии»), в большинстве случаев в страну-члена. Миссии осуществляются в рамках регулярных (обычно ежегодных) консультаций в рамках Статья IV Статей соглашения МВФ, в контексте просьбы об использовании ресурсов МВФ (занять у МВФ), в рамках обсуждения программ, контролируемых персоналом, или в рамках другого мониторинга персоналом экономических изменений.
Власти дали согласие на публикацию этого заявления. Мнения, выраженные в этом заявлении, принадлежат персоналу МВФ и не обязательно отражают точку зрения Исполнительного совета МВФ. На основе предварительных выводов этой миссии сотрудники подготовят отчет, который после утверждения руководством будет представлен Исполнительному совету МВФ для обсуждения и принятия решения.
Веллингтон, Новая Зеландия:
Основные моменты
Новая Зеландия, вероятно, продолжит замедляться в ближайшем будущем, поскольку денежно-кредитная политика ужесточается. Инфляция снижается, но еще некоторое время будет оставаться высокой. Сальдо счета текущих операций значительно ухудшилось, отражая избыточный спрос и разовые факторы. Макроэкономическая политика должна сохранять ограничительный уклон. Налогово-бюджетная политика должна отдавать приоритет восстановлению после наводнений и циклонов, ограничивая при этом другие дискреционные расходы. Позиция денежно-кредитной политики уместна и должна быть направлена на доведение инфляции до целевого уровня. Рынок жилья, похоже, стабилизируется, хотя проблемы с доступностью жилья остаются. Увеличение предложения и расширение социального жилья остаются важнейшими приоритетами. Финансовый сектор остается устойчивым с достаточным уровнем капитала и ликвидности. РБНЗ должен продолжать отслеживать финансовые условия и корректировать макропруденциальные параметры, необходимые для поддержания финансовой стабильности. Структурная политика должна быть направлена на содействие устойчивому и инклюзивному росту, в частности, посредством налоговых реформ, инновационных инвестиций, инфраструктуры для адаптации к изменению климата и повышения производительности, например, в сфере образования и на рынке труда.
Впереди более медленный рост с сохраняющейся неопределенностью
Экономика Новой Зеландии находится в разгаре вынужденного, вызванного политикой замедления после сильного восстановления после пандемии. Благодаря образцовому управлению пандемией Новая Зеландия восстановилась быстрее, чем большинство других стран с развитой экономикой. Это поддерживало активность и, вместе с щедрой фискальной и денежной поддержкой, привело к сильным инвестициям и частному потреблению. Но это произошло за счет перегрева из-за нехватки мощностей, усугубляемой ограничениями на передвижение рабочей силы из-за закрытия границ и сбоев в глобальных цепочках поставок. большой положительный разрыв в объеме производства удерживает инфляцию на высоком уровне. Условия на рынке труда остаются чрезвычайно напряженными с рекордно высоким уровнем участия в рабочей силе и исторически низкими уровнями безработицы и неполной занятости. Это оказало давление на рост заработной платы, особенно в сфере услуг и строительстве.
Политика существенно скорректировалась. Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) был одним из первых центральных банков с развитой экономикой, который ужесточил денежно-кредитную политику в октябре 2021 года, а официальная процентная ставка (OCR) была повышена на 525 базисных пунктов до 5,50 процента. экспансионистская налогово-бюджетная политика в 2021/22 финансовом году, расходы несколько снизились в 2022/23 финансовом году из-за свертывания расходов, связанных с COVID.
Внешний баланс значительно ухудшился. Дефицит счета текущих операций быстро увеличивался за последние пару лет и вырос до 8,9 процента ВВП в 2022 году, чему способствовал большой разрыв в объеме производства, сильная внутренняя экономика и экспансионистская налогово-бюджетная политика в сочетании с одним- от факторов COVID, которые благоприятствовали импорту товаров длительного пользования. В то же время приток туристов и иностранных студентов был слабым и только сейчас восстанавливается. Ожидаемое замедление и перебалансировка экономики, а также восстановление экспорта услуг должны ослабить давление, но необходим тщательный мониторинг.
Цены на жилье значительно скорректировались, но риски для финансовой стабильности, похоже, удалось сдержать. Быстрое снижение цен на жилье отражает исправление смещения, возникшего во время пандемии, кумулятивный эффект существенного ужесточения денежно-кредитной политики и шаги, предпринятые для улучшения предложения, особенно в Окленде. Несмотря на спад, рынок аренды остается напряженным, а доступность жилья, измеряемая процентными выплатами по ипотечным кредитам по отношению к доходу, ухудшилась. Показатели просроченной задолженности по кредитам среди домохозяйств увеличились, но они остаются низкими для ипотечных кредитов из-за низкого уровня безработицы и по-прежнему высокого уровня справедливости в отношении жилья для большинства заемщиков. Это, в сочетании с сильной позицией капитала и ликвидности банковской системы, помогает сдерживать риски финансовой стабильности. Недавнее добавление ограничений отношения долга к доходам в набор макропруденциальных инструментов уместно и даст РБНЗ больше инструментов для устранения будущих рисков финансовой стабильности.
Ожидается, что экономика продолжит замедляться по мере ужесточения денежно-кредитной политики. Основное влияние повышения ставок будет ощущаться в 2023 и 2024 годах, учитывая обычные задержки в передаче. Ожидается, что рост замедлится примерно до 1 процента в годовом исчислении в 2023 и 2024 годах с возможностью технической рецессии, несмотря на некоторое краткосрочное повышение за счет увеличения расходов на борьбу с погодными явлениями на Северном острове и финансирования для удовлетворения ценового давления центрального правительства. Инфляция, вероятно, постепенно снизится до целевого диапазона 1–3 процента только в 2025 году, учитывая рост неторгуемой инфляции. С открытием границ чистая миграция резко возросла в последние месяцы и должна еще больше смягчить напряженность на рынке труда, хотя влияние на чистый спрос неясно.
Риски для перспектив связаны с внешней средой и потенциальной необходимостью более сильного ужесточения денежно-кредитных и финансовых условий. Поскольку Новая Зеландия является небольшой открытой экономикой, глобальные изменения, связанные с ростом, углублением геоэкономической фрагментации и потрясениями в области финансовой стабильности, могут существенно изменить исходные предположения для Новой Зеландии. Устойчиво высокая инфляция и рост заработной платы могут вынудить РБНЗ к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики или более длительному сохранению высоких ставок, особенно если фискальная политика не будет консолидироваться, как планировалось, в прогнозируемый период. В этом сценарии ужесточение денежно-кредитных условий может иметь серьезные последствия для экономического роста, потребления домохозяйств и цен на жилье. Тяжелая версия этого сценария также может иметь последствия для финансовой стабильности, учитывая значительную зависимость банков от жилищного строительства, высокую задолженность домохозяйств и уязвимость заемщиков к повышению процентных ставок. Появляются также дополнительные риски, поскольку растущая чистая миграция ослабляет трудовые ограничения, что может привести к более быстрому, чем ожидалось, возвращению инфляции к целевому уровню.
Скоординированная политика и реформы могут обеспечить долгосрочное процветание
Необходима тщательная калибровка политики. Учитывая острую нехватку мощностей и высокую и непрекращающуюся инфляцию, комплекс мер политики должен иметь ограничительный уклон, чтобы сбалансировать экономику — внутреннюю и внешнюю — и полагаться на автоматические стабилизаторы для устранения последствий замедления роста. В более долгосрочной перспективе налогово-бюджетная политика должна поддерживать соответствующий баланс для удовлетворения долгосрочных структурных потребностей, таких как подготовка к расходам, связанным со старением, сокращение разрывов в производительности и инвестирование в приоритеты, связанные с изменением климата. необходимость пересмотреть структуру показателей доходов посредством налоговых реформ, которые наилучшим образом будут служить долгосрочным перспективам Новой Зеландии.
Налогово-бюджетная политика должна отдавать приоритет усилиям по восстановлению без чрезмерного увеличения спроса. В то время как операционные и капитальные ассигнования, объявленные в бюджете на 2023 год, необходимы, властям необходимо дополнительно скорректировать фискальную политику с учетом текущих экономических условий и ограничить дискреционное смягчение, которое увеличивает инфляцию. Финансирование давления на расходы и новые инициативы по расходам в бюджете должны быть тщательно выполнены, чтобы определить экономию средств и ограничить положительный импульс в 2023/24 финансовом году. Временное снижение акцизного сбора на топливо должно истечь, как и планировалось, 30 июня, а текущие меры должны быть более целенаправленными для поддержки уязвимых домохозяйств, в том числе путем использования большего количества проверок нуждаемости. Запланированная бюджетная консолидация на следующие четыре года приветствуется и должна быть сохранена. Приемлемость государственного долга остается устойчивой, и существуют значительные бюджетные возможности для устранения рисков снижения. Быстрое ужесточение денежно-кредитной политики уместно и помогает снизить инфляцию. Однако, поскольку неторгуемая инфляция сохраняется, мало возможностей для снижения OCR в течение длительного периода. Возобновление спроса, в том числе из-за недостаточной фискальной консолидации, и сдерживание инфляции выше целевого уровня потребует дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Финансовый стресс от ужесточения денежно-кредитной политики следует решать с помощью инструментов финансовой стабильности. РБНЗ должен быть готов предоставить ликвидность, если рынки финансирования окажутся в состоянии стресса. В условиях замедления роста кредита и падения цен на жилье дополнительное ужесточение макропруденциальных мер в настоящее время не требуется. Недавнее ослабление ограничений в отношении кредита к стоимости является контрциклическим и, как ожидается, не увеличит спрос, но его следует периодически пересматривать.
Долгосрочные фискальные проблемы, связанные с большими пробелами в инфраструктуре, изменением климата и старением населения, подчеркивают необходимость стратегических государственных инвестиций в среднесрочной перспективе. Потребности в восстановлении после наводнений дают возможность повысить устойчивость к стихийным бедствиям и климатическим потрясениям, устраняя при этом пробелы в инфраструктуре. Директивные органы должны расставлять приоритеты в проектах с точки зрения экономических целей, устранять узкие места и стремиться создавать ценную инфраструктуру, такую как транспорт и те, которые способствуют обеспечению жильем. Реформы пенсионного обеспечения следует рассматривать для решения межвременных проблем финансирования государственных пенсий за счет текущих доходов, в то время как база налогоплательщиков меняется вместе со старением населения.
Доступность жилья остается проблемой, и усилия по расширению предложения должны продолжаться. Появляются слабые признаки стабильности цен на жилье. Однако циклический спад цен не означает, что проблема структурной нехватки жилья решена. Существует острая необходимость в расширении предложения жилья, в том числе социального жилья, для повышения его доступности. В связи с этим следует приветствовать недавнее увеличение количества нового жилья, и следует продолжать политические реформы, направленные на увеличение предложения. Достижение долгосрочной доступности в решающей степени зависит от высвобождения земельных ресурсов, улучшения планирования и зонирования, а также поощрения инвестиций в инфраструктуру, чтобы обеспечить ускоренное жилищное строительство и сократить затраты на строительство и сократить задержки.
Необходимы постоянные усилия для достижения целей по выбросам парниковых газов. Продолжается разделение выбросов парниковых газов и экономического роста, что сокращает разрыв между прогнозируемыми выбросами и целевыми показателями. Однако резкое снижение цен на выбросы вызывает озабоченность, поскольку оно может ослабить сигнал частному сектору о необходимости сокращения выбросов и сокращения денежных поступлений в Фонд реагирования на чрезвычайные климатические ситуации. Национальные планы по сокращению выбросов и адаптации обеспечивают полезную общую информацию о целях и задачах в области климата и должны быть дополнены более подробной информацией, позволяющей определить приоритетность политики, включая реформы, направленные на сокращение выбросов в сельском хозяйстве. В случае продления сокращение акциза на топливо может привести к повышению спроса на ископаемое топливо и увеличению выбросов по сравнению с базовым сценарием. Следовательно, срок действия этих мер должен истечь, как и планировалось.
Структурная политика и реформы должны способствовать устойчивому и инклюзивному росту. Политика доходов играет роль в согласовании сбора налогов с долгосрочными экономическими приоритетами. Хорошо продуманная налоговая реформа может позволить снизить ставки корпоративного и индивидуального подоходного налога за счет расширения налоговой базы за счет других более прогрессивных источников, таких как совокупный налог на прирост капитала и земельный налог, а также решить проблему налогового бремени и повысить эффективность. Власти должны продолжать поощрять инновационные инвестиции и цифровизацию для поддержки роста в среднесрочной перспективе. Капитальные затраты должны быть направлены на сокращение пробелов в инфраструктуре и поддержку перехода к нулевому углеродному пути. Борьба с неравенством должна оставаться приоритетом, в том числе путем снижения барьеров на пути к образованию. Помимо улучшения результатов образования, ускорение цифровизации и развитие сектора информационно-коммуникационных технологий могут повысить производительность. Поскольку минимальная заработная плата становится все более обязательной после быстрого повышения в последние годы, дальнейшее повышение должно быть согласовано с базовым ростом производительности труда, чтобы избежать чрезмерных побочных эффектов на общую заработную плату.
Миссия хотела бы поблагодарить власти и партнеров из частного сектора, гражданского общества, аналитических центров и других организаций за откровенные и интересные обсуждения.
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
ПРЕСС-ОФИЦЕР: Брайан Уокер
Телефон: 1 202 623-7100Электронная почта: MEDIA@IMF.org