Источник: МВФ.
29 июня 2023 г.
Вашингтон, округ Колумбия: Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации в соответствии со Статьей IV [1] с Хорватией на временной основе. [2]
1 января 2023 года Хорватия стала 20-м членом еврозоны, что свидетельствует о значительном прогрессе, достигнутом с момента присоединения к Европейскому союзу в 2013 году. Введение евро улучшило суверенные рейтинги, облегчило доступ к рынкам капитала и значительно снизило валютные риски. .
В 2022 году Хорватия продемонстрировала еще один год сильного экономического роста, одного из самых высоких в еврозоне. Производство увеличилось на 6,2 процента в 2022 году благодаря внутреннему спросу и туризму. Бюджетное положение значительно улучшилось до небольшого профицита, а государственный долг значительно сократился примерно до 69 процентов ВВП, что ниже допандемического уровня. Тем не менее, рост цен на энергоносители и продукты питания привел к тому, что общая инфляция в конце года достигла самого высокого уровня за несколько десятилетий. Банковская система, в основном принадлежащая иностранцам, оставалась прибыльной, хорошо капитализированной и чрезвычайно ликвидной.
Ожидается, что экономический рост замедлится до 2,4 процента в 2023 году. Ожидается, что слабый внешний спрос, ужесточение финансовых условий и все еще высокая глобальная неопределенность будут сдерживать рост, что будет частично компенсировано снижением мировых цен на сырьевые товары, устойчивым туризмом и оживленным рынком труда. Прогнозируется, что рост постепенно восстановится с 2024 года до своего потенциала. Прогнозируется, что инфляция снизится в среднем до 7½ процента в 2023 году и упадет до целевого показателя ЕЦБ в 2 процента в конце 2025 года. Переход на евро оказал очень ограниченное влияние на инфляцию.
Перспективы остаются подверженными значительной неопределенности, но риски для роста в целом сбалансированы. Риски снижения включают усиление войны России в Украине, новый скачок цен на сырье и инфляцию, более резкую глобальную или региональную рецессию и более жесткие, чем ожидалось, финансовые условия. С другой стороны, введение евро и вступление в Шенгенскую зону может дать более сильный импульс развитию туризма, торговли и инвестиций. Риски инфляции смещены в сторону повышения.
Оценка Исполнительного совета
Принятие евро знаменует собой важную веху для Хорватии и является свидетельством усердной политики и согласованных усилий. Экономика также доказала свою устойчивость перед лицом пандемии и войны в Украине и зафиксировала еще один год уверенного роста в 2022 году. Однако рост мировых цен на энергоносители и продукты питания привел к тому, что к концу года общая инфляция достигла многолетнего максимума. Несмотря на то, что инфляция достигла своего пика, она остается высокой и широко распространенной. Внешняя позиция на 2022 год в целом соответствовала уровню, подразумеваемому фундаментальными факторами и желаемой политикой.
Ожидается, что в 2023 году рост замедлится. Слабый внешний спрос, ужесточение финансовых условий и сохраняющаяся повышенная глобальная неопределенность будут сдерживать рост, что частично компенсируется снижением мировых цен на сырьевые товары, устойчивым туризмом и оживленным рынком труда. С 2024 года ожидается более высокий рост, подкрепленный восстановлением мировой экономики и реформами в рамках NRRP. Ожидается, что инфляция будет устойчивой, составив в среднем около 7½ процента в 2023 году, и постепенно снизится до целевого показателя ЕЦБ в 2 процента к концу 2025 года. Перспективы по-прежнему подвержены значительной неопределенности.
Ближайшая фискальная политика должна дополнять ужесточение денежно-кредитной политики и избегать увеличения совокупного спроса. Рынок труда ограничен, базовая инфляция остается высокой, а переход на евро смягчил последствия ужесточения политики ЕЦБ. Таким образом, экспансионистская налогово-бюджетная позиция рискует подстегнуть внутренний спрос и инфляцию и нанести ущерб конкурентоспособности Хорватии. Широкие меры поддержки, в частности ограничение цен на энергоносители и снижение налогов, необходимо отменить.
Поддержание благоприятной для роста бюджетной консолидации в среднесрочной перспективе имеет первостепенное значение за счет улучшения налоговой политики, снижения жесткости расходов и повышения эффективности расходов. Учитывая высокую жесткость бюджетных расходов Хорватии и необходимость дальнейшего сокращения государственного долга, любые налоговые реформы должны сохранять ресурсы доходов при одновременном совершенствовании структуры налоговой системы для уменьшения искажений и поддержки справедливости и роста. Модернизация налога на недвижимость и снижение благоприятного налогообложения доходов от краткосрочной аренды помогут снизить спрос на жилье, увеличить предложение и стимулировать участие рабочей силы. Упрощенная и прозрачная система оплаты труда в государственном секторе, которая вознаграждает заслуги и производительность, улучшит государственные услуги и сделает сектор более эффективным. Ухудшение расходов на здравоохранение и пенсионное обеспечение из-за старения населения требует возобновления усилий по продлению трудовой жизни и решительного решения проблемы задолженности по оплате медицинских услуг. Кроме того, усиление мониторинга и корпоративного управления ГП снизит потенциальные фискальные риски и максимизирует их вклад в рост. Усилия по укреплению системы управления государственными инвестициями, включая создание мощной централизованной координационной функции в Министерстве финансов, должны быть продолжены.
Финансовая система в настоящее время стабильна; необходимо сохранять бдительность, учитывая текущие проблемы. Банковская система оставалась прибыльной, хорошо капитализированной и чрезвычайно ликвидной. Хотя уязвимость домохозяйств и корпораций уменьшилась после пандемии, более глубокий экономический спад на фоне более высоких процентных ставок может создать новые проблемы. В дополнение к объявленному увеличению антициклического буфера капитала можно было бы считать, что явные меры, ориентированные на заемщиков, ограничивают потенциальные будущие риски для финансовой стабильности, связанные с давлением на рынке жилья, с учетом уже принятых мер и других факторов, снижающих риски. Следует рассмотреть вопрос о всестороннем обзоре мер жилищной поддержки для решения проблемы доступности жилья.
Продвижение структурных реформ является ключом к получению всех преимуществ от введения евро и устойчивого сближения доходов. Власти должны продолжать достойное похвалы и последовательное выполнение NRRP. Повышение производительности, продвижение зеленого и цифрового перехода, а также максимально эффективное использование стареющего и сокращающегося населения являются приоритетами. Нынешний напряженный рынок труда дает возможность для проведения дальнейших реформ на рынке труда. Более амбициозные реформы наряду с финансированием ЕС необходимы для решения проблемы относительно низкой производительности на уровне компаний и неэффективного распределения ресурсов. Комплексная климатическая стратегия, выходящая за рамки NRRP и полностью согласованная с энергетической стратегией, поможет диверсифицировать энергетический баланс, способствовать энергосбережению, повысить энергоэффективность и ускорить переход к «зеленым» технологиям. В частности, ценообразование на выбросы углерода в масштабах всей экономики в сочетании с отраслевой политикой и адресной поддержкой уязвимых слоев населения может способствовать экономически эффективному сокращению выбросов и обеспечивать соблюдение целей в масштабах всего ЕС.
[1] В соответствии со статьей IV Статей соглашения МВФ МВФ проводит двусторонние обсуждения со своими членами, как правило, каждый год. Группа сотрудников посещает страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными лицами экономическое развитие и политику страны. По возвращении в штаб-квартиру сотрудники готовят отчет, который служит основой для обсуждения Исполнительным советом.
[2] Исполнительный совет принимает решения в соответствии со своей процедурой по прошествии времени, когда Совет соглашается с тем, что предложение может быть рассмотрено без созыва официальных обсуждений.
|
Таблица 1. Хорватия: отдельные экономические показатели, 2019–2028 гг. |
|||||||||||
|
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026 |
2027 |
2028 |
||
|
Прел. |
Прогнозы |
||||||||||
|
Объем производства, безработица и цены |
(Изменение в процентах, среднегодовое значение, если не указано иное) |
||||||||||
|
Рост реального ВВП |
3.4 |
-8,5 |
13.1 |
6.2 |
2,4 |
2,4 |
2,7 |
2,9 |
2,8 |
2,8 |
|
|
Вклады: |
|||||||||||
|
Внутренний спрос |
2,4 |
-3,1 |
6,0 |
5.4 |
3,5 |
2,6 |
2.2 |
1,9 |
2.1 |
2.1 |
|
|
Чистый экспорт |
1,0 |
-5,4 |
7.1 |
0,9 |
-1,1 |
-0,2 |
0,5 |
1,0 |
0,7 |
0,7 |
|
|
Уровень безработицы |
7,8 |
9,0 |
8.1 |
6,8 |
6.3 |
5.9 |
5.6 |
5.6 |
5.6 |
5.6 |
|
|
Инфляция ИПЦ (средняя) |
0,8 |
0,0 |
2,7 |
10,7 |
7,5 |
3,8 |
2,5 |
2.2 |
2.2 |
2.1 |
|
|
Сбережения и инвестиции (в процентах от ВВП) |
|||||||||||
|
Внутренние инвестиции |
22,9 |
24,2 |
21,9 |
25,8 |
25,9 |
26.1 |
25,9 |
25,0 |
24,5 |
24,0 |
|
|
Внутренние сбережения |
25,8 |
23,6 |
23,6 |
24,2 |
25,6 |
25,7 |
25,2 |
24,7 |
24,5 |
24,3 |
|
|
Правительство |
6,8 |
-2,0 |
1,8 |
4.3 |
2,5 |
3.0 |
3,6 |
4.0 |
4.1 |
4.2 |
|
|
Негосударственный |
18,9 |
25,6 |
21,8 |
19,9 |
23.1 |
22,6 |
21,5 |
20,7 |
20,4 |
20,2 |
|
|
Государственный сектор (определение ESA 2010) |
|||||||||||
|
Общие государственные доходы |
46,5 |
46,8 |
46,2 |
45,5 |
45,7 |
45,2 |
45,2 |
45,3 |
44,8 |
44,7 |
|
|
Общие государственные расходы |
44,3 |
54,1 |
48,7 |
45,1 |
46,5 |
46,9 |
46,3 |
46,1 |
45,6 |
45,2 |
|
|
Общий государственный баланс |
2.2 |
-7,3 |
-2,5 |
0,4 |
-0,8 |
-1,8 |
-1,1 |
-0,8 |
-0,8 |
-0,6 |
|
|
Структурный баланс 1/ |
2.1 |
-5,7 |
-3,2 |
-0,5 |
-1,3 |
-2,0 |
-1,2 |
-0,8 |
-0,8 |
-0,6 |
|
|
Структурный первичный баланс |
4.2 |
-3,7 |
-1,8 |
0,7 |
0,3 |
-0,2 |
0,3 |
0,6 |
0,4 |
0,5 |
|
|
Общий государственный долг 2/ |
71,0 |
86,9 |
78,3 |
68,8 |
63,7 |
62,5 |
60,9 |
59,2 |
57,6 |
55,9 |
|
|
Платежный баланс (в процентах от ВВП) |
|||||||||||
|
Баланс текущего счета |
2,9 |
-0,5 |
1,8 |
-1,6 |
-0,3 |
-0,5 |
-0,7 |
-0,3 |
0,0 |
0,4 |
|
|
Счет операций с капиталом |
1,6 |
2.1 |
2,4 |
2,6 |
3.0 |
2,5 |
2,5 |
2.2 |
2.0 |
1,7 |
|
|
Финансовый счет |
-4,5 |
-1,0 |
-3,3 |
1,2 |
-2,7 |
-2,0 |
-1,8 |
-2,0 |
-2,0 |
-2,1 |
|
|
Долг и резервы |
|||||||||||
|
Валовые официальные резервы (млрд евро) |
18,6 |
18,9 |
25,0 |
27,9 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Метрика МВФ 3/ |
13,6 |
10,8 |
12,7 |
14,9 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Показатель МВФ (в процентах) 3/ |
136,2 |
175,0 |
197,6 |
187,1 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
В месяцах импорта товаров и услуг (на уровне следующего года) |
7,8 |
9.3 |
9,8 |
7.6 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Общий внешний долг (в процентах от ВВП) |
74,1 |
81,8 |
81,1 |
74,0 |
66,4 |
63,3 |
60,9 |
59,0 |
57,3 |
55,5 |
|
|
Деньги и кредит |
(На конец периода, если не указано иное, изменение в процентах) |
||||||||||
|
Широкие деньги (M4) |
2,9 |
9.3 |
10,7 |
8.4 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Требования к прочим бытовым секторам 4/ |
2,6 |
3.3 |
2,6 |
10,0 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Процентные ставки |
|||||||||||
|
Средняя ставка по казначейским векселям за 12 месяцев (в кунах до 2023 г., затем в евро) |
0,1 |
0,1 |
0,0 |
0,1 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Доходность 10-летних государственных облигаций |
0,7 |
0,6 |
0,1 |
2,8 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Обменный курс |
|||||||||||
|
Реальный эффективный обменный курс (в процентах, "-" = повышение) |
-1,3 |
-1,3 |
-0,1 |
0,2 |
… |
… |
… |
… |
… |
… |
|
|
Меморандумы |
|||||||||||
|
Номинальный ВВП (млрд евро) |
54,8 |
50,5 |
58,2 |
66,9 |
73,8 |
78,1 |
82,3 |
86,5 |
90,9 |
95,5 |
|
|
Источники: официальные органы Хорватии; и оценки персонала МВФ. Уровень безработицы взят из Хорватского статистического бюро и Haver Analytics. |
|||||||||||
|
1/ На основе упрощенного подхода к циклически скорректированному балансу в процентах от потенциального ВВП. Включает разовые выплаты, связанные с пакетом мер по борьбе с COVID-19, в размере -3,8 процента ВВП в 2020 году и -2,3 процента ВВП в 2021 году. Включает разовые выплаты, связанные с энергетическим кризисом, в размере 1,4 процента ВВП в 2022 году и 1,6 процента ВВП. ВВП в 2023 году. |
|||||||||||
|
2/ Валовой долг согласно определению ЕС в соответствии с Маастрихтским договором. |
|||||||||||
|
3/ МВФ, 2015 г., «Оценка предложений по достаточности резервов», Программный документ МВФ, Вашингтон: Международный валютный фонд. |
|||||||||||
|
4/ Включает требования к домохозяйствам и нефинансовым корпорациям. |
|||||||||||
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
ПРЕСС-ОФИЦЕР: Камила Перес
Телефон: 1 202 623-7100Электронная почта: MEDIA@IMF.org