Источник: МВФ.
7 августа 2023 г.
В Заключительном заявлении описываются предварительные выводы сотрудников МВФ по завершении официального визита персонала (или «миссии»), в большинстве случаев в страну-члена. Миссии осуществляются в рамках регулярных (обычно ежегодных) консультаций в рамках Статья IV Статей соглашения МВФ, в контексте просьбы об использовании ресурсов МВФ (занять у МВФ), в рамках обсуждения программ, контролируемых персоналом, или в рамках другого мониторинга персоналом экономических изменений.
Власти дали согласие на публикацию этого заявления. Мнения, выраженные в этом заявлении, принадлежат персоналу МВФ и не обязательно отражают точку зрения Исполнительного совета МВФ. На основе предварительных выводов этой миссии сотрудники подготовят отчет, который после утверждения руководством будет представлен Исполнительному совету МВФ для обсуждения и принятия решения.
Нукуалофа, Тонга:
1. Экономика Тонги быстро восстанавливается после серьезного двойного шока в начале 2022 года. После предполагаемого сокращения на 2 процента в 2022 финансовом году реальный ВВП, по оценкам, увеличился на 2,6 процента в 2023 финансовом году (июль 2022 года — июнь 2023 года). Смелые меры политической поддержки, принятые в ответ на извержение вулкана Хунга Тонга–Хунга Хаапай (HTHH) и цунами, а также на локальную вспышку COVID-19 в январе-феврале 2022 г., наряду с помощью международного сообщества, сыграли важную роль в смягчении последствий социально-экономические последствия. Восстановление после HTHH в 2023 финансовом году было обусловлено высоким внутренним спросом и увеличением числа туристов после открытия границы в августе 2022 года.
2. Однако восстановление сопровождалось возникновением узких мест в сфере предложения и инфляционным давлением. Тонга испытывает значительную нехватку рабочей силы из-за повышенного спроса со стороны программ сезонных рабочих в Австралии и Новой Зеландии. В сочетании с медленным прогрессом в восстановлении поврежденных туристических объектов (например, отелей и курортов) и оживленным внутренним спросом, поддерживаемым денежными переводами, лежащее в основе инфляционное давление остается повышенным, при этом базовая инфляция не демонстрирует признаков снижения с сентября 2022 года. Максимальная общая инфляция достигла 14,1 процента в сентябре. 2022 г. и с тех пор снизился до 6,6 процента в мае 2023 г., что было вызвано снижением мировых цен на энергоносители и ужесточением денежно-кредитной политики в странах-торговых партнерах.
3. Кредит начал расширяться. Рост банковского кредита стал положительным с сентября 2022 года и достиг 5,9 процента (г/г) в мае 2023 года. Банковское кредитование предприятий было относительно сильным на уровне 12,5 процента, особенно в секторах профессиональных и других услуг, распределения и строительства, что соответствует восстановление активности в этих секторах. Кредитование домохозяйств осталось слабым на уровне 1,2 процента, при этом около 80 процентов было направлено на жилищное строительство. Власти также поддерживали кредитование малых предприятий и домохозяйств с низкими доходами, предоставляя кредиты по субсидированной процентной ставке в рамках схемы государственного кредита на развитие (GDL).
4. Экономические перспективы в краткосрочной перспективе неопределенны. Рост в 2024 финансовом году прогнозируется на уровне 2,5 процента за счет государственных инвестиций. Хотя ожидается, что услуги, связанные с туризмом, продолжат свое восстановление, ожидается, что доходы от туризма как доля ВВП останутся ниже допандемического уровня до 2026 финансового года из-за медленной реконструкции поврежденных объектов. Ожидается, что восстановление сельскохозяйственного производства будет происходить медленно из-за нехватки рабочей силы и загрязнения почвы в результате цунами HTHH. Ожидается, что приток денежных переводов снизится с оценочных 44,2 процента ВВП в 2023 финансовом году до 39,7 процента в 2024 финансовом году. Средняя инфляция прогнозируется на уровне 5,8 процента в 2024 финансовом году, что выше справочной ставки Национального резервного банка Тонги (NRBT) в 5 процентов.
5. Среднесрочные и долгосрочные перспективы роста слабые. Долгосрочный рост Тонги прогнозируется на уровне 1,2 процента, что отражает ее подверженность все более частым стихийным бедствиям, постоянную потерю рабочей силы из-за эмиграции и ограниченную экономию за счет масштаба из-за географических барьеров. Хотя ожидается, что денежные переводы останутся значительными, ожидается, что дефицит счета текущих операций (CAD) будет постепенно увеличиваться по сравнению с его допандемическим уровнем, отражая сильную зависимость от импорта, слабую конкурентоспособность и существенные потребности в инфраструктуре. Ожидается, что в среднесрочной перспективе покрытие валютных резервов стабилизируется на уровне примерно 11 месяцев импорта, что выше целевого показателя НРБТ в 7½ месяцев, при поддержке внешнего финансирования.
6. Риски смещены в сторону понижения. Ограниченный производственный потенциал Тонги и высокий иностранный спрос на тонганских рабочих значительно увеличили инфляционные риски. Резкий рост мировых цен на сырьевые товары может еще больше усилить инфляционное давление, ухудшив реальную покупательную способность домохозяйств и CAD. Частые стихийные бедствия могут создать дополнительные потребности в скудных государственных ресурсах и повысить риски качества активов в банковском секторе, в то время как дальнейшая потеря корреспондентских банковских отношений (ЦБ РФ) в регионе из-за недостатков, связанных с ПОД/ФТ, может нарушить переводы и потоки денежных переводов. С другой стороны, туризм может восстановиться быстрее из-за более сильного, чем ожидалось, неудовлетворенного спроса.
7. Тонга оценивается как страна с высоким риском долгового кризиса. Без дополнительных обязательств по предоставлению грантов в соответствии с базовым прогнозом персонала МВФ прогнозируется, что текущая стоимость (ТС) отношения государственного долга к ВВП вырастет и останется выше 70-процентного контрольного уровня долгового кризиса, начиная с 2033 финансового года. Это в основном отражает значительные потребности в расходах на развитие в долгосрочной перспективе для достижения устойчивости к изменению климата и Целей в области устойчивого развития (ЦУР). Долговые обязательства в основном внешние, более половины из них приходится на Эксимбанк Китая. Ожидается, что выплаты по долгам вырастут в 2024 финансовом году, в основном перед Эксимбанком Китая, и останутся высокими на уровне более 3 процентов ВВП до 2027 финансового года.
8. По предварительным оценкам, внешняя позиция на 2023 финансовый год в целом соответствует уровню, подразумеваемому среднесрочными фундаментальными показателями и желаемой политикой. Тонга продолжала получать значительные денежные переводы и бюджетную поддержку доноров в 2023 финансовом году, и в ней наблюдался рост числа туристов. Однако одновременно увеличился импорт, обусловленный более высоким спросом на капитальные товары, связанные с реконструкцией. В то время как CAD, по оценкам, увеличился с 6,3 процента ВВП в 2022 финансовом году до 7,9 процента в 2023 финансовом году, валютные резервы выросли еще больше в 2023 финансовом году, а покрытие импорта увеличилось примерно до 11 месяцев благодаря официальным капитальным трансфертам и Механизму быстрого кредитования МВФ (RCF). ) выплаты в июле 2022 года.
Политика содействия устойчивому и инклюзивному росту
Параметры макроэкономической политики должны быть направлены на одновременную поддержку восстановления и борьбу с инфляцией в краткосрочной перспективе. Как задержки в реконструкции, так и устойчиво высокая инфляция повлекут за собой значительные расходы на социальное обеспечение, особенно для домохозяйств с низкими доходами и малого бизнеса. Достижение этой двойной цели требует общегосударственных усилий, при этом денежно-кредитная политика должна быть направлена на обеспечение стабильности цен, а налогово-бюджетная политика — на предоставление достаточной финансовой поддержки уязвимым слоям населения при отсрочке несрочных расходов.
Фискальная политика
9. В 2023 финансовом году сальдо бюджета продолжало улучшаться. Несмотря на катастрофу HTHH, первичный дефицит сократился с 0,6 процента ВВП в 2021 финансовом году до 0,2 процента в 2022 финансовом году, что отражает более низкие, чем планировалось, расходы на реконструкцию из-за нехватки мощностей и ограничений на мобильность, связанных с COVID-19. Ожидается, что в 2023 финансовом году сальдо основного бюджета сместится к профициту в размере 1,0 процента, поскольку рост внешних грантов, связанных с HTHH, более чем компенсирует увеличение расходов, связанных с реконструкцией.
10. Расширенный бюджетный пакет на 2024 финансовый год уместен, учитывая необходимость поддержки реконструкции и усиления социальной защиты. Основываясь как на бюджете официальных органов на 2024 финансовый год, так и на прогнозах персонала МВФ, ожидается, что первичный баланс вернется к дефициту в размере 6,3 процента ВВП по мере того, как внешние гранты, связанные с HTHH, будут сворачиваться, а реализация проектов по реконструкции государственного сектора набирает обороты. Одновременно власти постепенно отменили большинство налоговых льгот, связанных с пандемией и HTHH, и планируют постепенно нормализовать текущие расходы, в том числе путем ограничения фонда заработной платы в государственном секторе. Правительство также должно уделять приоритетное внимание исполнению бюджетов, связанных с реконструкцией и социальной защитой. Запланированное пополнение фонда GDL в рамках текущего бюджета поможет уязвимым слоям населения сохранить доступ к кредитам по доступным ценам даже в условиях ужесточения денежно-кредитной политики.
11. В ближайшем будущем необходимо сочетание внутренних налогово-бюджетных мер и дополнительной донорской поддержки для удовлетворения потребностей Тонги в расходах на развитие при минимизации риска долгового кризиса. Первичный бюджетный дефицит, по прогнозам, будет увеличиваться в долгосрочной перспективе в соответствии с базовым сценарием, в основном отражая сокращение выделенных грантов и значительных расходов, необходимых для достижения ЦУР Тонги и устойчивости к изменению климата. Бюджетные корректировки для решения проблемы сопутствующего ухудшения динамики долга должны включать постепенное увеличение налоговых поступлений и дальнейшее сокращение фонда заработной платы и других текущих расходов. Получение новых грантов в соответствии с историческими тенденциями имеет решающее значение для финансирования инвестиционных проектов. План правительства воздерживаться от новых нельготных заимствований поможет еще больше снизить риск долгового кризиса Тонги.
12. Для достижения необходимых фискальных корректировок необходимы реформы, направленные на улучшение управления доходами, эффективность расходов и прозрачность. Официальные органы уже инициировали ряд реформ в этих областях в соответствии с Технической помощью (ТП) МВФ. Текущее развертывание системы электронного реестра продаж может улучшить соблюдение требований по доходам и снизить административную нагрузку. Запланированные поправки к Закону об УГФ повысят финансовую прозрачность, распределение бюджета в соответствии с национальными экономическими целями и среднесрочные бюджетные процессы. Сокращение налоговых льгот и усиление управления предоставлением новых льгот, в том числе путем установления четких критериев правомочности и ограниченных сроков, а также наделение министра финансов высшими полномочиями по предоставлению льгот в правительстве, поможет получить значительные дополнительные доходы и обеспечить что исключения должным образом увязаны с национальными стратегическими целями. Полное выполнение обязательств официальных органов в рамках РРС МВФ по публикации контрактов на закупки, связанных с пандемией, с информацией о бенефициарных владельцах также будет иметь важное значение.
Денежно-кредитная и валютная политика
13. НРБТ недавно принял меры по ужесточению своей денежно-кредитной политики. NRBT увеличил норму обязательных резервных депозитов (SRD) с 10 до 15 процентов в феврале 2023 года, впервые с июля 2017 года, при сохранении директивной ставки (ставки на избыточные банковские резервы) на уровне 0 процентов. Этот шаг вместе с недавно созданным депозитным механизмом НРБТ для пенсионных фондов в феврале 2023 года помог поглотить значительную ликвидность банковской системы, что привело к более активному управлению ликвидностью некоторыми банками. Однако эти меры еще не оказали существенного влияния на совокупный спрос, в том числе через канал банковского кредитования, из-за по-прежнему высокой ликвидности банковской системы.
14. Необходимы дальнейшие действия для сдерживания основного инфляционного давления. Согласно базовому прогнозу персонала, основанному на текущих параметрах денежно-кредитной политики, инфляция останется выше базового уровня до конца 2024 финансового года из-за сохраняющегося внутреннего инфляционного давления. Чтобы не допустить закрепления высоких инфляционных ожиданий, необходимо дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики. Это может быть достигнуто за счет повышения учетной ставки с текущего уровня в 0 процентов, возможно, в сочетании с дальнейшим повышением коэффициента SRD для увеличения ликвидности. Такая корректировка учетной ставки в текущих благоприятных экономических условиях также создаст возможности для снижения ставки в случае материализации серьезных рисков снижения (например, крупное стихийное бедствие).
15. Основы денежно-кредитной политики можно улучшить в нескольких областях. NRBT мог бы рассмотреть вопрос о возобновлении выпуска облигаций NRBT, который был приостановлен с 2009 года. Это предоставит NRBT рыночный инструмент политики для поглощения избыточной ликвидности, что может способствовать развитию финансовых рынков в долгосрочной перспективе. Кроме того, для обеспечения того, чтобы увеличение затрат на стерилизацию в результате повышения директивной ставки не вызывало опасений по поводу операционной независимости NRBT, NRBT и правительство могли бы рассмотреть возможность дальнейшего уточнения операционных принципов перевода прибыли, покрытия убытков и рекапитализации. на основе существующих положений Закона о НРБТ и в соответствии с рекомендациями ТП МВФ по основам денежно-кредитной политики Тонги.
16. Нынешний режим валютной корзины хорошо послужил Тонге, помогая сохранить стабильность обменного курса. Номинальный эффективный обменный курс повысился на 1,7 процента (г/г) в июне 2023 года, что помогло частично компенсировать влияние более высоких цен на импорт, выраженных в валютах торговых партнеров, на внутреннюю инфляцию. Между тем повышение реального эффективного обменного курса за тот же период, по-видимому, оказало относительно ограниченное влияние на экспорт Тонги из-за вызванного HTHH перебоя в растениеводстве и закрытия границ.
Политика финансового сектора
17. Системные риски в целом кажутся умеренными, при этом банковский сектор остается хорошо капитализированным и ликвидным. Общесистемный коэффициент достаточности капитала составлял около 35 процентов в первом квартале 2023 года, что намного выше нормативного требования (15 процентов). Банки также остаются прибыльными, хотя по состоянию на конец 2022 финансового года средняя доходность активов ниже допандемических уровней и других показателей в регионе. Общесистемная ликвидность достаточна: избыточные резервы составляют значительные 30,2 процента ВВП по состоянию на апрель 2023 года, несмотря на недавние меры НРБТ по зачистке.
18. Однако риски для качества активов возросли из-за воздействия HTHH и COVID-19. Коэффициент неработающих кредитов (NPL) банковской системы увеличился с 3,6 процента на конец 2021 года до 7,4 процента в первом квартале 2023 года. В то время как неработающие кредиты бизнеса и домохозяйств росли, неработающие кредиты бизнеса росли более быстрыми темпами, в первую очередь за счет распределения и строительства. Доля неработающих кредитов домашних хозяйств в общем объеме неработающих кредитов снизилась, при этом жилищные кредиты составляют более 75 процентов неработающих кредитов домашних хозяйств. Между тем коэффициент покрытия неработающих кредитов снизился со 141,3 процента на конец 2021 года до 99,3 процента в первом квартале 2023 года. Хотя текущий уровень проблемных кредитов банков кажется управляемым с учетом существующих финансовых буферов, способность выдержать еще один серьезный шок для экономики в ближайшем будущем без нарушения банковского кредита, вероятно, ослабла.
19. Официальным органам следует рассмотреть более активные меры по борьбе с неработающими кредитами и рисками, связанными с качеством активов. Они могут включать: (1) проведение более интрузивного надзора за банками с относительно более высокими проблемными кредитами, возможно, посредством более частой и подробной отчетности регулирующих органов, усиленного надзора на местах и ограничений на выплату дивидендов, если это необходимо; (2) требование к банкам применять более консервативный подход к резервированию, в том числе по обеспеченным кредитам (по крайней мере, частично) и просроченным кредитам, не относящимся к проблемным кредитам; и (3) обращение к банкам с просьбой подготовить и представить свои планы по решению проблемы неработающих кредитов, которые могут включать конкретные операционные цели (например, снижение неработающих кредитов до целевого уровня в течение определенного периода времени и поддержание уровня резервирования выше определенного минимального порога). Оптимизация существующих пруденциальных стандартов и расширение сбора соответствующих данных при поддержке текущей ТП МВФ в этой области поможет Тонге осуществлять надзор на основе рисков и дополнительно снизить риски, связанные с качеством активов, с которыми сталкиваются банки. Полномочия NRBT по регулированию и надзору должны быть расширены, чтобы охватить небанковские финансовые учреждения (NBFI).
20. Следует продолжать реформы, направленные на содействие углублению финансовой системы и стабильности. Приветствуется инициатива NRBT по созданию местного кредитного реестра, который в конечном итоге должен быть расширен за счет включения НБФО для регистрации всех кредитов, выданных отдельным заемщикам. Власти также могли бы усилить свои усилия по борьбе с низкой финансовой грамотностью, чтобы расширить использование финансовых продуктов и услуг физическими лицами, в том числе посредством финансового образования в школах и взаимодействия с местными сообществами.
Структурная реформа
21. Повышение устойчивости к стихийным бедствиям и изменению климата является главным приоритетом реформы. Закон об управлении рисками бедствий 2023 года знаменует собой важный шаг вперед в этом отношении. Он направлен на то, чтобы сместить фокус рамок борьбы со стихийными бедствиями Тонги с постфактум-реагирования на упреждающее предварительное смягчение рисков и обеспечение готовности, в том числе путем улучшения координации между соответствующими министерствами и управления ограниченными ресурсами (Отчет МВФ и Всемирного банка об оценке политики в области изменения климата за 2021 год). Другими приоритетами являются расширение классификации расходов, связанных с изменением климата, и укрепление системы социальной защиты. В этом отношении важное значение имеют продолжающаяся реформа УГФ, а также инициатива по созданию национальной базы данных домохозяйств, имеющих право на получение пособий по социальной защите. Более строгое соблюдение Строительного кодекса, особенно в отношении жилой недвижимости, и облегчение переселения в более безопасные места в значительной степени способствовали бы повышению устойчивости к стихийным бедствиям, что должно поддерживаться выделением адекватных финансовых ресурсов.
22. Развитие частного сектора имеет решающее значение для повышения потенциала роста Тонги. Тонга сталкивается с серьезными проблемами на пути долгосрочного роста, связанными с постоянным оттоком рабочей силы и все более частыми стихийными бедствиями. В этом контексте цифровизация может стать эффективным способом повышения эффективности экономики в целом и преодоления географических ограничений. Текущие усилия властей по запуску национальной системы цифрового удостоверения личности являются важной мерой в этом отношении и могут создать синергию с другими реформами, такими как содействие своевременному предоставлению социальной помощи. Однако для того, чтобы воспользоваться всеми преимуществами, эта инициатива должна быть подкреплена стремлением всего правительства сделать государственное управление менее бумажным и увеличить инвестиции в информационно-коммуникационную инфраструктуру для улучшения покрытия и качества интернет-соединения. Другие важные приоритеты реформы включают:
(1) увеличение государственных расходов на образование и обучение, особенно для уменьшения несоответствия навыков на внутреннем рынке труда в контексте продолжающегося оттока рабочей силы,
(2) сокращение гендерного неравенства на рынке труда, в том числе путем принятия Закона о трудовых отношениях, который поможет лучше защитить женщин в уязвимых условиях труда,
(3) устранение бюрократических проволочек, препятствующих инвестициям частного сектора, особенно за счет повышения эффективности управления арендой земли (например, внедрение необходимых ИТ-систем), и
(4) укрепление системы ПОД/ФТ, в отношении которой уже достигнут некоторый прогресс. Однако необходимы дальнейшие усилия для устранения пробелов, выявленных Азиатско-Тихоокеанской группой по борьбе с отмыванием денег (APG) в Отчете о взаимной оценке, включая поправки к Закону о ПОД. МВФ оказывает техническую помощь в этой области.
23. Тонга сталкивается с серьезной нехваткой возможностей для подготовки своевременной макроэкономической статистики, что требует безотлагательного решения. Задержки с публикацией основных макроэкономических данных, таких как национальные счета и статистика внешнего сектора, в последние годы стали более длительными и частыми. Необходимо более строго соблюдать требования действующего закона об обмене данными и сотрудничестве соответствующих министерств. МВФ предоставил обширную техническую помощь в нескольких областях статистики (например, национальные счета, государственные финансы и платежный баланс).
Команда миссии МВФ хотела бы поблагодарить Министерство финансов, Национальный резервный банк Тонги, другие министерства и правительственные учреждения, а также представителей частного сектора за теплое гостеприимство и конструктивные обсуждения.
|
Таблица 1. Тонга: отдельные экономические показатели |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
Пресс-секретарь: Пемба Шерпа
Телефон: 1 202 623-7100 Электронная почта: MEDIA@IMF.org