Источник: МВФ.
Совместный круглый стол высокого уровня по вопросам политики МВФ и Bank Al-Maghrib по цифровым валютам центральных банков
Выступление Тобиаса Адриана, финансового советника и директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала, IMFRabat, Марокко, 19 июня 2023 г.
19 июня 2023 г.
Готово к доставке
Добрый день. Мне очень приятно быть сегодня с вами здесь, в Рабате.
Марокко встречает нас своим теплым гостеприимством и потрясающими пейзажами. Это земля моря и гор, открытых горизонтов и непоколебимой стабильности. На протяжении всей своей истории Марокко также находилось на перекрестке культур и торговли.
Таким образом, уместно говорить о трансграничных платежах здесь, в Марокко, об инновациях, изменениях и обмене, а также о твердой приверженности макрофинансовой стабильности.
Мои замечания начинаются с денег, которые лежат в основе финансовой системы. Контракты выражены в деньгах. Обмен производится в деньгах. И политики играют важную роль в управлении деньгами.
В сегодняшнюю цифровую эпоху технологии дают деньгам возможность развиваться. Криптография, токенизация и программируемость исследуются во всем мире как основа для улучшения денег. От банков до центральных банков цель состоит в том, чтобы предлагать деньги, которые могут работать вместе с нашими приложениями для обмена сообщениями, работать эффективно и быть еще безопаснее.
Сегодня я хотел бы изучить некоторую инфраструктуру, стоящую за деньгами, и представить план улучшений — новый класс трансграничных и внутренних платежей и платформ для заключения договоров.
Моя цель — нарисовать картину и вдохновить многих из вас взять в руки собственные кисти, подобно замечательным мастерам в Медине Рабата, и продолжать совершенствовать картину. Я утверждаю, что сегодняшние новые технологии позволяют государственному сектору обновить инфраструктуру, поддерживающую трансграничные платежи и, возможно, внутренние платежи. Это объединит людей за счет более быстрых и дешевых платежей, а страны за счет более стабильной и сплоченной международной валютной системы. Речь идет о технологиях, но также и об управлении, которое устанавливает «правила игры». Их сложно установить, но такая организация, как МВФ, с ее широким членством, фокусом на макрофинансовых взаимодействиях и хорошо отлаженным внутренним управлением может помочь странам прийти к консенсусу.
Мои замечания основаны на записке МВФ по финансовым технологиям, которую мы опубликуем сегодня, под названием «Расцвет платежных и контрактных платформ». Работа основана на рабочем документе, опубликованном в ноябре прошлого года вместе с Федерико Гринбергом и Томмазо Манчини-Гриффоли из МВФ, а также Робертом Таунсендом и Николасом Чжаном из Массачусетского технологического института.
Будущее трансграничных платежей
Трансграничные платежи сложнее, чем платежи внутри одной страны. Они предполагают обмен ценностями между сторонами, находящимися в разных юрисдикциях и подчиняющимися разным законам.
Когда марокканский керамический бизнес экспортирует посуду в соседнюю Испанию, он получает деньги на свой счет через сложную сеть взаимосвязей между банками, возможно, через Париж и Нью-Йорк. Платеж проходит через банки, которые знают друг друга и доверяют друг другу. Деньги на самом деле не переходят из рук в руки; вместо этого каждый банк предлагает кредит следующему в очереди. В результате малый марокканский бизнес может столкнуться с задержками в получении денег и будет платить высокие комиссионные, что нанесет ущерб его чистой прибыли.
Хуже обстоят дела у тех, кто отправляет денежные переводы, часто платят еще более высокую комиссию — в среднем около 6,5%. Затраты непропорционально ложатся на бедных. Хотя трансграничные платежи относительно хорошо работают в клубе наиболее развитых стран, они не работают во многих странах с формирующимся рынком и странах с низким уровнем дохода.
Стоимость, медлительность и непрозрачность трансграничных платежей связаны с ограниченностью инфраструктуры. Расчет рискован. Управление носит спорадический характер, что приводит к значительным юридическим и операционным расходам. Обращение дорого.
Чтобы сделать глобальные финансы правильными, мы должны объединиться, чтобы сделать глобальные платежи правильными. Часть из 45 миллиардов долларов, ежегодно выплачиваемых поставщикам денежных переводов, может затем вернуться в карманы бедняков.
Предпринимаются шаги. Демонстрируя многостороннее сотрудничество, международное сообщество расширяет трансграничные платежи в соответствии с «дорожной картой» G20 до 2020 года. Более чем когда-либо МВФ, Всемирный банк, BIS и FSB тесно сотрудничают, каждый из которых демонстрирует свои сравнительные преимущества.
Каркас платформы XC
Наша работа над платформами хорошо согласуется с этим направлением, и действительно выиграла от обсуждений с другими и изучения многих центральных банков по всему миру.
Платформы похожи на цифровые городские площади, где люди и предприятия встречаются для совершения сделок под бдительным присмотром местных властей. Так же, как городские площади, должно быть, были в шумном Фесе в 8 веке или в красивой Медине Марракеша.
Выражаясь сегодняшним языком, концепция заключается в надежной бухгалтерской книге, которая, по сути, является электронным документом, представляющим права собственности, с помощью которого участники могут торговать цифровыми версиями резервов центрального банка в любой валюте.
Но платежи — это не просто передача стоимости от А к Б. Они требуют дополнительных услуг, таких как получение иностранной валюты и управление рисками. И они связаны с передачей информации о личности участников сделки и их торговых намерениях.
Таким образом, наша доверенная книга не может существовать в вакууме. Он должен существовать в среде, позволяющей настраивать базовые финансовые контракты и обмениваться ими безопасным и эффективным образом. И он должен позволять тщательно управлять информацией, чтобы ее могли видеть только те, кому она нужна.
Позвольте мне погрузиться немного глубже и поговорить сначала о расчетах, затем о программировании финансовых контрактов и, наконец, об управлении информацией. Мы называем это тремя уровнями XC-платформ.
Расчетный слой
Платформа будет производить расчеты в различных валютах. Какие формы денег? Максимально безопасное снижение рисков контрагента. Мы предлагаем резервы центрального банка. Но каждый сидит на книгах центральных банков, в разных системах учета. Чтобы сделать их взаимозаменяемыми, мы предлагаем создать их уникальные и стандартизированные цифровые представления на платформе.
Для осуществления платежа участвующие банки должны были вносить свои внутренние резервы центрального банка на условно-депозитный счет, контролируемый оператором платформы, а взамен получать цифровую версию для торговли на платформе.
В случае марокканского экспортера керамики его банк получит токенизированные резервы от банка испанского клиента. Банк экспортера кредитует счет экспортера, но может быть не очень доволен наличием резервов в евро. Таким образом, он может продать их другому участнику платформы в обмен на внутренние резервы.
Урегулирование будет быстрым, окончательным и безопасным. Реестр будет контролироваться оператором платформы, и только этот оператор будет проводить транзакции. Единая бухгалтерская книга обеспечит уникальное описание того, кому что принадлежит, чтобы не было двойных расходов.
Важно отметить, что платформы XC позволяют использовать мультивалютную систему без навязывания единого или нового расчетного актива. Выбор валют, используемых на платформе, останется на усмотрение участников. И центральные банки останутся в полном контроле над тем, какое учреждение получает резервы для начала. Никаких изменений в унаследованных системах, договоренностях или институтах не требуется.
Слой программирования
Переходя к уровню программирования, при совершении платежей участники могут захотеть получить иностранную валюту, синхронизировать или отсрочить платежи и управлять рисками. И страны, возможно, пожелают внедрить меры по управлению потоками капитала. Все эти сервисы можно запрограммировать, настроив и объединив базовые функции, доступные на платформе.
Подумайте о приложениях для вашего смартфона. Разработчики создали их путем доступа и настройки предустановленных функций, позволяющих приложению реагировать на прикосновение к экрану или извлекать данные из чипа GPS. Но разработчики не могут вмешиваться в операционную систему телефона и вызывать ее сбой. Итак, инновации есть, но они обособлены и безопасны. То же самое произойдет на платформах XC. Основные функции будут доступны для настройки и объединения в дополнение к платежам.
Программирование также позволяет автоматизировать контракты. Например, одновременный обмен одной валюты на другую может быть запрограммирован так, чтобы он происходил при достижении определенной цены. Сегодня стороны предоставляют маркет-мейкеру свои заказы, что означает отказ от ценной информации. И даже согласившись на сделку, другая сторона может уйти. Регулярные сбои расчетов.
Вместо этого автоматизация контрактов может принести улучшения. Во-первых, агенты могут доверять своей частной информации технологии больше, чем рыночному маркеру. Во-вторых, контрагенты не могут отказаться от автоматической торговли на основе депонированных денег. Наконец, когда программы работают в одном реестре, они могут быть согласованы друг с другом. Таким образом, контракт на получение денег завтра может быть заложен в качестве залога сегодня, сохраняя драгоценную ликвидность.
Позвольте мне кратко пояснить, что я говорю здесь о программировании собственных транзакций с деньгами, а не о самих деньгах. После транзакции деньги снова станут полностью взаимозаменяемыми. Не будем путать запрограммированную транзакцию с ваучером — деньгами, которые можно потратить только на определенный товар.
Уровень управления информацией
Третий уровень платформ XC — это уровень управления информацией. Платформы XC позволяют разделить расчетные и нерасчетные услуги, включая проверки соответствия. Это приводит к более четкому разделению обязанностей. И страны сохраняют юрисдикционный контроль над тем, сколько их граждан и фирм могут хранить или совершать операции в иностранной валюте, а также над проверками соответствия. Платформы XC могут даже способствовать соблюдению самых высоких стандартов «знай своего клиента» (KYC), борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.
Поскольку проверки соответствия могут выполняться за пределами платформы, транзакции на платформе могут сохранить конфиденциальность пользователей, но не их анонимность. Это может принести значительные преимущества. Например, у участников будет стимул делать правдивые ставки на валютном аукционе, не беспокоясь о раскрытии личной информации, не имея стимула вводить других в заблуждение и не опасаясь, что маркет-мейкер или частный аукционист заранее загрузит их заказы.
И хотя отдельные личности могут быть скрыты, совокупная информация тем не менее может передаваться прозрачно в режиме реального времени. Например, во время торгов очень ценно видеть анонимные ставки других.
Управление
Наконец, любая платформа нуждается в надежном, прозрачном и эффективном управлении, которое участники воспринимают как справедливое и представительное. Необходимы прочная правовая база, поддерживающая платформу, а также активный надзор и четкие правила, регулирующие доступ, участие и финансирование.
Управление — это также способ принятия правил и планов для поддержки стабильности международной валютной системы. Платформы должны позволять странам:
Внедрить меры по управлению потоками капитала и продолжать вмешательство на своих валютных рынках, когда это необходимо. Извлекайте совокупную информацию о потоках капитала, чтобы помочь в разработке политики и выявить уязвимые места. Эффективно разрешайте споры, чтобы укрепить доверие и облегчить рыночную интеграцию. Оперативно направляйте средства для поддержки глобальной системы социальной защиты.
И список продолжается. Платежи, мы должны помнить, являются основой финансовых и торговых связей между странами. Одна из важных ролей МВФ заключается в контроле и укреплении этих основ стабильной и эффективной международной валютной системы.
Позвольте мне кратко резюмировать. Платформы XC предлагают ключевые преимущества. Они обеспечивают безопасность, рассчитываясь с резервами центрального банка. Они обеспечивают совместимость между национальными валютами и устаревшими системами. Они привносят инновации, эффективность и безопасность в заключение контрактов. Они помогают управлять информационными потоками для преодоления экономических разногласий. И, что важно, они опираются на прозрачное, основанное на правилах управление, соответствующее стабильности международной валютной системы.
Платформы для CBDC
Хотя платформы XC разработаны с учетом трансграничных платежей, их базовая конструкция достаточно универсальна, чтобы также помочь отечественным финансовым системам.
Здесь мы также видим потенциальные преобразования. Возьмем, к примеру, недавно разработанные реестры, в которых банки, брокерские фирмы и финтех-компании токенизируют активы (акции, облигации и товары) и деньги. В то время как стейблкоины привлекли большое внимание, и некоторые из них могут превратиться в удобные формы денег, если их правильно регулировать, менее известны усилия банков по исследованию токенизированных депозитов. В конце концов, это учреждения, которые внедряли инновации и адаптировались на протяжении сотен лет. Новые технологии и новая правовая и нормативная среда станут препятствием для одних и трамплином для других.
Инновации полезны для конечных пользователей и общества, но только в том случае, если мы сможем сохранить совместимость, безопасность и эффективность — как в трансграничном пространстве. Итак, одни и те же проблемы означают одно и то же решение? Да, в виде платформ CBDC — внутреннего эквивалента платформ XC. Естественно, такие платформы будут опираться на прочную нормативно-правовую базу.
Как деньги, CBDC обеспечивают безопасность. В качестве инфраструктуры CBDC обеспечивают функциональную совместимость и эффективность частных сетей для цифровых денег и активов.
Платформа CBDC будет спроектирована так же, как платформа XC. Его единая бухгалтерская книга будет совместима с бухгалтерскими книгами частных фирм. Активы могут храниться на условном депонировании достаточно долго, чтобы за них можно было заплатить безопасными и ликвидными деньгами центрального банка. На самом деле биржа может быть запрограммирована и автоматизирована для снижения рисков контрагента, как обсуждалось ранее. А сами активы или токенизированные депозиты могут быть депонированы и обменены напрямую. Технологии сохранения конфиденциальности и сильное управление, которое легче определить внутри страны, чем на международном уровне, завершат картину.
Очевидно, что приведенные выше примеры предполагают оптовую CBDC, но мы вполне можем представить страны, использующие эту инфраструктуру, а именно платформы CBDC, чтобы также сделать розничную CBDC доступной для домашних хозяйств и фирм. В конце концов, страны примут решение на основе предпочтений, потребностей и целей политики.
Дело в том, что многие из тех преимуществ, которые я обсуждал ранее для платформы XC, могут быть реализованы внутри страны. Цель состоит в том, чтобы позволить инновации, но в среде, которая укрепляет цели государственной политики.
Платформы CBDC — это направление, которое стоит изучить. Фактически, несколько центральных банков начали эксперименты в этом направлении, например, в Бразилии, Европейском центральном банке, Англии, Франции, Италии и Сингапуре. Мы с большим интересом следим за их впечатляющей работой.
Заключение
По мере развития инноваций и развития платежей государственный сектор также должен рассмотреть вопрос об обновлении своей инфраструктуры. Новые технологии, новые участники и новые потребности открыли окно возможностей для амбициозного мышления и улучшения внутренних и международных платежных систем, продолжая при этом добиваться целей государственной политики, таких как финансовая и валютная стабильность.
Наш план для нового класса платформ улучшит и обеспечит большую совместимость, эффективность и безопасность при трансграничных платежах, а также на внутренних финансовых рынках. Потребуется дополнительная работа по тестированию архитектур и технологий, особенно по правовым основам и механизмам управления.
Этот последний пункт кажется трудным для реализации. Это будет. Многосторонность — это сложно. Но это может сработать. Вспомните Лигу арабских государств, Средиземноморский союз и Африканский союз, членом которого является Марокко. Или вспомните МВФ с его историей сильного управления. Мы будем сильным партнером на пути к совершенствованию трансграничных платежей. МВФ может помочь укрепить доверие к управлению и надзору. Он может использовать свою объединяющую силу для придания импульса новым идеям и развития их в направлении, соответствующем интересам стран-членов. И он может опираться на свой политический опыт, чтобы предлагать конструкции платформ, которые поддерживают постоянную стабильность международной валютной системы.
Меня вдохновляет марокканская футбольная команда, которая мечтала о большом. Как и они, давайте немного помечтаем.
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
ПРЕСС-АТТАШЕ:
Телефон: 1 202 623-7100Электронная почта: MEDIA@IMF.org