Источник: МВФ.
26 июня 2023 г.
Вашингтон, округ Колумбия: 16 июня Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации в соответствии со Статьей IV. [1] с Данией и утвердил аттестацию персонала без встречи.
Датская экономика сильно восстановилась после пандемии. После относительно мягкого спада в 2020 году экономика выросла примерно на 5 процентов в 2021 году и на 3¾ процента в 2022 году. Сейчас, когда уровень производства значительно превышает допандемический уровень, напряженные рынки труда и значительно возросшие цены на импорт, заголовок гармонизирован. Инфляция индекса потребительских цен достигла 40-летнего максимума в октябре 2022 года, после чего замедлилась. В последнее время появились признаки того, что экономическая активность снижается, поскольку инфляция снижает реальные доходы, ужесточаются финансовые условия и ослабевает внешний спрос, но рынки труда остаются относительно напряженными.
Ожидается, что экономическая активность снизится в первой половине 2023 года, после чего последует постепенное восстановление. Рост ВВП на 2023 год прогнозируется на уровне 1¼ процента из-за более слабого внешнего спроса, высокой инфляции и ужесточения финансовых условий. Инфляция продолжит замедляться, но в ближайшем будущем останется выше 2 процентов. Снижение цен на энергоносители будет продолжать снижать общую инфляцию, но базовая инфляция будет замедляться медленно, поскольку в краткосрочной перспективе сохранится положительный разрыв в объеме производства. Риски для роста в целом сбалансированы, но риски для инфляции смещены в сторону увеличения, отражая новые потрясения предложения и более сильное, чем ожидалось, и постоянное давление на заработную плату.
Оценка Исполнительного совета[2]
Завершая консультации с Данией в соответствии со Статьей IV в 2023 году, исполнительные директора одобрили следующую аттестацию персонала:
Восстановление Дании после пандемии было впечатляющим, но сильный рост производства и занятости способствовал инфляционному давлению. Ожидается, что в 2023 году рост ВВП замедлится, а инфляция в ближайшее время останется высокой. Риски для роста в целом сбалансированы, в то время как риски роста преобладают над инфляцией. В среднесрочной перспективе Дания столкнется с более низким экономическим ростом из-за более низкого глобального роста и демографических проблем.
Ближайшая бюджетно-налоговая политика должна поддерживать дезинфляцию, учитывая устойчиво повышенную инфляцию. Существует неопределенность в отношении эффектов сокращения, предполагаемых в бюджетном плане, в то время как в ближайшем будущем ожидаются положительные разрывы выпуска и высокая инфляция. Соответственно, официальные органы должны в качестве страховки рассмотреть вопрос о сохранении жесткого контроля над расходами и экономии любых доходов сверх бюджетных прогнозов с целью улучшения структурного баланса на ½ процентных пункта ВВП. Если материализуются риски снижения темпов роста и снизится инфляция, следует дать возможность автоматическим стабилизаторам работать в полную силу.
Среднесрочная налогово-бюджетная политика должна быть пересмотрена по мере необходимости для соблюдения бюджетных правил. Структурный баланс ухудшится до дефицита в среднесрочной перспективе, в основном из-за расходов на оборону и демографические показатели. Перспективные усилия властей по сдерживанию уровня структурного дефицита в пределах 0,5 процента ВВП, установленного на 2030 год, за счет принятия мер со стороны предложения заслуживают похвалы. Однако, если фискальные тенденции указывают на риск превышения лимита структурного дефицита (один процент ВВП), официальные органы должны быть готовы пересмотреть среднесрочную налогово-бюджетную политику. В этом контексте любые изменения индексации установленного законом пенсионного возраста к ожидаемой продолжительности жизни должны обеспечивать долгосрочную финансовую устойчивость.
Финансовая система остается здоровой, но растущие риски требуют постоянной бдительности и тщательного мониторинга. Официальным органам следует внимательно следить за управлением банками риском ликвидности и обеспечивать постоянное обновление их сумм обесценения по мере изменения экономических перспектив. Кроме того, следует продолжать внимательно следить за рисками коммерческой недвижимости (CRE), и необходимы дальнейшие усилия для восполнения пробелов в данных. Официальным органам также следует рассмотреть вопрос об увеличении весовых коэффициентов риска для рисков, связанных с CRE, или о введении отраслевого буфера системного риска. Кроме того, приветствуется инициатива надзорного органа по разработке пилотного стресс-теста для пенсионных и страховых компаний. Наконец, учитывая повышенный риск кибератак на критическую инфраструктуру и учреждения, следует продолжать усилия по мониторингу рисков кибербезопасности и повышению устойчивости к кибератакам.
Официальным органам следует рассмотреть возможность ужесточения макропруденциальной политики, направленной на выявление уязвимых мест. Увеличение контрциклического буфера капитала было целесообразным. Однако следует рассматривать ужесточение макропруденциальных мер в отношении заемщиков для сдерживания более рискованных ипотечных кредитов, особенно ипотечных кредитов с плавающей процентной ставкой и отсроченной амортизацией. Как только цены на жилье и инфляция стабилизируются, властям рекомендуется пересмотреть высокие налоговые вычеты расходов на проценты по ипотечным кредитам и сложные правила рынка аренды с точки зрения финансовой стабильности. В этом свете приветствуется план правительства связать налоги на недвижимость с рыночными оценками, начиная с января 2024 года. Официальным органам также рекомендуется рассмотреть вопрос о реформировании институциональной основы разработки политики финансового сектора в соответствии с Программой оценки финансового сектора 2020 года.
Дания подвержена угрозам отмывания денег и финансирования терроризма. Достигнут прогресс в укреплении системы противодействия отмыванию денег/финансированию терроризма (ПОД/ФТ). Власти должны продолжать усилия по расширению использования трансграничных данных и технологических решений при оценке рисков ПОД/ФТ.
Пристальное внимание властей к реформам рынка труда приветствуется на фоне ожидаемого снижения численности населения трудоспособного возраста в ближайшие годы. Отмена государственных праздников поможет увеличить количество отработанных часов в год, а предлагаемая реформа подоходного налога поможет улучшить стимулы к работе. Правительство также планирует реформировать схемы досрочного выхода на пенсию, чтобы увеличить занятость. Но следует изучить дополнительные меры в соответствии с хорошо функционирующей датской моделью гибкости. К ним относятся: (i) пересмотр структуры предельных эффективных налоговых ставок, включая льготы, для сведения к минимуму отрицательных стимулов работать и зарабатывать больше, особенно для домохозяйств с низкими доходами; (ii) продолжение усилий по увеличению уровня занятости иммигрантов; и (iii) повышение успеваемости учащихся из иммигрантских семей.
Необходимы дальнейшие меры для достижения амбициозных целей Дании в области климата. В дополнение к усилению цен на выбросы углерода (зеленая налоговая реформа) политика должна предусматривать дополнительные фискальные стимулы на отраслевом уровне, включая льготы в сельском хозяйстве.
Следующие консультации в соответствии со Статьей IV рекомендуется проводить в рамках стандартного 12-месячного цикла.
|
Дания: отдельные экономические показатели, 2022–2024 годы |
|||
|
2022 |
2023 |
2024 |
|
|
проект |
|||
|
Выход |
|||
|
Рост реального ВВП (%) |
3,8 |
1,3 |
1,4 |
|
Работа |
|||
|
Уровень безработицы (%) |
4,5 |
5,0 |
5,0 |
|
Цены |
|||
|
Инфляция (%, Q4 на Q4) |
10.2 |
3.3 |
2,6 |
|
Общие государственные финансы |
|||
|
Доход (% ВВП) |
48,6 |
49,5 |
49,3 |
|
Расходы (% ВВП) |
45,3 |
47,5 |
48,4 |
|
Финансовый баланс (% ВВП) |
3.3 |
2.0 |
0,9 |
|
Государственный долг (% ВВП) |
30,1 |
30,5 |
30,3 |
|
Деньги и кредит |
|||
|
Рост внутреннего кредита (%) |
-4,0 |
… |
… |
|
3-месячная межбанковская процентная ставка (%) |
0,3 |
… |
… |
|
Доходность 10-летних государственных облигаций (%) |
1,2 |
… |
… |
|
Платежный баланс |
|||
|
Текущий счет (% ВВП) |
13.1 |
9.1 |
7,8 |
|
Международные резервы (% изменения) |
1,9 |
… |
… |
|
Обменный курс |
|||
|
REER на основе ULC (% изменения) |
-1,8 |
… |
… |
|
Источники: Статистическое управление Дании, расчеты персонала ОЭСР и Фонда. |
|||
[1] В соответствии со статьей IV Статей соглашения МВФ МВФ проводит двусторонние обсуждения со своими членами, как правило, каждый год. Группа сотрудников посещает страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными лицами экономическое развитие и политику страны. По возвращении в штаб-квартиру сотрудники готовят отчет, который служит основой для обсуждения Исполнительным советом.
[2] . Руководство определило, что оно соответствует установленным критериям, изложенным в Решении Совета № 15207 (12/74); (i) отсутствуют острые или значительные риски или вопросы общей политики, требующие обсуждения Советом директоров; (ii) маловероятно, что политика или обстоятельства окажут существенное региональное или глобальное влияние в ближайшем будущем; и (iii) использование ресурсов Фонда не обсуждается и не предполагается.
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
Пресс-секретарь: Хосе Де Аро
Телефон: 1 202 623-7100Электронная почта: MEDIA@IMF.org