Источник: МВФ.
17 июля 2023 г.
Вашингтон, округ Колумбия: 12 июля 2023 г. Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации в соответствии со Статьей IV. [1] с Германией.
Немецкая экономика продемонстрировала устойчивость после прекращения поставок российского газа в прошлом году. Крайне неблагоприятных сценариев повсеместного дефицита энергии удалось избежать благодаря решительным усилиям по экономии газа и обеспечению энергоснабжения, а также благодаря отсутствию суровых зимних погодных условий. Тем не менее негативных последствий энергетического шока и ужесточения финансовых условий было достаточно, чтобы в последние месяцы экономика погрузилась в рецессию. Инфляция также подскочила, поскольку шок цен на энергоносители добавил к существующим узким местам, связанным с пандемией, хотя сейчас инфляция снижается, поскольку эти последствия ослабевают. Общие позиции капитала и ликвидности банковской и страховой систем Германии остаются на стабильном уровне, но банковские потрясения в других странах с развитой экономикой в начале этого года усилили внимание к потенциальным рискам для финансовой стабильности, связанным с повышением процентных ставок.
Ожидается , что энергетический шок и ужесточение финансовых условий сохранят годовой рост ВВП в 2023 году на небольшом отрицательном уровне . Ожидается, что в 2024–2025 годах темпы роста постепенно восстановятся, поскольку отложенные эффекты ужесточения денежно-кредитной политики постепенно исчезнут, а экономика приспособится к энергетическому шоку. Ожидается, что инфляция продолжит снижаться на фоне снижения цен на энергоносители и ужесточения налогово-бюджетной политики, но базовая инфляция будет снижаться медленнее, чем общий показатель, из-за роста давления на номинальную заработную плату и отложенного влияния более низких мировых цен на сырье на базовую инфляцию. Ожидается, что в среднесрочной перспективе средний рост ВВП снова упадет ниже 1 процента из-за усиливающихся встречных ветров, связанных со старением населения, при отсутствии значительного повышения производительности и/или роста предложения рабочей силы.
Неопределенность необычайно высока, со значительными рисками в обоих направлениях, которые в конечном счете склоняются вниз для роста. Неопределенность в отношении постоянства базовой инфляции особенно высока, поскольку быстрого роста базовой инфляции до ее текущего уровня не наблюдалось в Германии или большинстве других стран с развитой экономикой на протяжении десятилетий. Один краткосрочный риск заключается в том, что базовая инфляция может оставаться высокой дольше, чем ожидалось, что потребует ужесточения денежно-кредитной политики, или что возобновление турбулентности на мировых рынках может еще больше ужесточить финансовые условия, что негативно скажется на росте и рынках недвижимости. Резкий глобальный спад также отрицательно скажется на активности, особенно в экспортном секторе. Потенциальные риски включают возможное более сильное, чем ожидалось, восстановление внешнего спроса или более быстрое, чем ожидалось, снижение базовой инфляции. В среднесрочной перспективе ключевые риски включают неопределенность в отношении темпов роста производительности и предложения рабочей силы, а также растущие риски глобальной геоэкономической фрагментации.
Оценка Исполнительного совета[2]
Исполнительные директора согласились с направленностью оценки персонала. Они высоко оценили решительную политику властей, которая привела к удивительной экономической устойчивости, несмотря на неблагоприятные последствия войны России на Украине. Тем не менее, шок с поставками энергоресурсов и ужесточение финансовых условий сказываются на краткосрочных экономических перспективах, базовая инфляция остается неизменно высокой, а риски снижения темпов роста преобладают в условиях высокой неопределенности. На этом фоне директора призвали к политике, направленной на обеспечение дезинфляции и финансовой стабильности в краткосрочной перспективе и достижение более сильного и более экологичного роста в среднесрочной перспективе.
Директора в целом согласились с тем, что в ближайшем будущем необходимо ужесточение налогово-бюджетной политики для поддержки дезинфляции. В этом контексте они в целом приветствовали планы властей по предотвращению ожидаемого недорасхода средств за счет снижения цен на энергоносители и любого превышения доходов. Также важно, чтобы срок действия мер по снижению энергозатрат истекал в соответствии с графиком. Директора также подчеркнули, что налогово-бюджетная политика должна оставаться гибкой, позволяя автоматическим стабилизаторам срабатывать в случае материализации рисков ухудшения ситуации.
В среднесрочной и долгосрочной перспективе директора отметили необходимость создания дополнительных бюджетных возможностей, чтобы справиться с растущим давлением старения и увеличить государственные инвестиции. Такие меры поддержали бы потенциальный рост и уменьшили бы дисбаланс во внешней позиции, которая, по оценкам, выше уровня, предполагаемого среднесрочными фундаментальными показателями и желаемой политикой. Директора в целом отметили, что возможными вариантами реформ могут быть реформы расходов и мобилизация дополнительных доходов. Можно также рассмотреть возможность пересмотра правила долгового тормоза после пересмотра фискальных правил ЕС, чтобы уменьшить зависимость от внебюджетных расходов.
Директора приветствовали амбициозный и всеобъемлющий план восстановления и устойчивости Германии. Они согласились с тем, что решение проблемы старения населения, нехватки рабочей силы и низкой производительности имеет решающее значение для ускорения потенциального роста Германии. Они также приветствовали планы по продвижению цифровых технологий, квалифицированной иммиграции и повышению квалификации работников и призвали к дальнейшим усилиям по усилению стимулов для выполнения R
Директора признали, что финансовая система Германии остается здоровой. Однако в условиях роста системных рисков на фоне более высоких процентных ставок они подчеркнули важность выявления уязвимых банков и осуществления ими интенсивного надзора, а также поощрения консервативного подхода к распределению банковского капитала. Продолжающиеся усилия по устранению пробелов в данных в надзоре за финансовым сектором также остаются важными. В целях дальнейшего укрепления систем социальной защиты и механизмов антикризисного управления директора призвали официальные органы рассмотреть возможность перехода к единой обязательной схеме защиты вкладчиков с надежной государственной поддержкой ликвидности. Кроме того, директора подчеркнули необходимость добавления показателей, основанных на доходах, в набор макропруденциальных инструментов. Они также приветствовали усилия по дальнейшему укреплению системы ПОД/ФТ и продолжению выполнения рекомендаций взаимных оценок ФАТФ 2022 года.
Директора высоко оценили ведущую роль Германии в климатической повестке дня, в том числе за достижение целей по выбросам в 2022 году. Они отметили, что необходимы дальнейшие усилия для достижения целей по смягчению последствий изменения климата, и призвали власти улучшить адресность субсидий, которые поддерживают переход к «зеленой» экономике и способствуют последовательному доступный с точки зрения бюджета подход в странах ЕС.
Директора приветствовали неизменную поддержку Германией многосторонней торговой системы, основанной на правилах, которая способствует взаимовыгодному сотрудничеству в области торговли и трансграничных потоков. В то же время они призвали власти определить критические зависимости страны с точки зрения рынков поставок и сбыта, оценить влияние глобальной экономической фрагментации и разработать стратегии преодоления этих рисков.
Ожидается, что следующие консультации с Германией в соответствии со Статьей IV будут проведены по стандартному 12-месячному циклу.
[1] В соответствии со статьей IV Статей соглашения МВФ МВФ проводит двусторонние обсуждения со своими членами, как правило, каждый год. Группа сотрудников посещает страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными лицами экономическое развитие и политику страны. По возвращении в штаб-квартиру сотрудники готовят отчет, который служит основой для обсуждения Исполнительным советом.
[2] По завершении обсуждения Управляющий директор в качестве Председателя Совета обобщает мнения исполнительных директоров, и это резюме передается властям страны. Объяснение любых квалификаторов, используемых при подведении итогов, можно найти здесь: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .
|
Германия: отдельные экономические показатели, 2022–2024 годы 1/
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
ПРЕСС-ОФИЦЕР: Камила Перес
Телефон: 1 202 623-7100Электронная почта: MEDIA@IMF.org