Источник: МВФ.
26 июля 2023 г.
Вашингтон, округ Колумбия: Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации в соответствии со Статьей IV [1] с Италией.
Итальянская экономика хорошо перенесла последствия войны России на Украине, увеличившись в 2022 году на 3,7 процента. Частное потребление значительно выросло благодаря восстановлению занятости, оживлению туризма и обширной фискальной поддержке реальной покупательной способности. Рост в сфере услуг и строительства компенсировал слабость в обрабатывающей промышленности, особенно в энергоемких отраслях, пострадавших от высоких цен на энергоносители. Потребительские цены выросли, в основном из-за роста цен на энергоносители, финансовые условия значительно ужесточились, а доходность государственных облигаций Италии выросла по мере ужесточения денежно-кредитной политики. Рынок труда показал хорошие результаты, номинальная заработная плата выросла, но реальная заработная плата упала. Банковские запасы капитала и ликвидности оставались в целом стабильными на комфортном уровне, а просроченные кредиты продолжали снижаться, но риски остаются повышенными на фоне неопределенных перспектив экономики и будущего направления денежно-кредитной политики. Широкая политическая поддержка и растущие процентные ставки удерживали бюджетный дефицит на очень высоком уровне. Коэффициент государственного долга снизился, но остается очень высоким. Сокращение населения трудоспособного возраста может замедлить рост в долгосрочной перспективе.
Ожидается, что рост вступит в фазу замедления, и в прогнозе преобладают риски снижения. Прогнозируется, что темпы роста снизятся до 1,1 процента в 2023 году и до 0,9 процента в 2024 году, а затем временно повысятся до 1,1 процента в 2025 году. Прогнозируется резкое снижение общей инфляции до 5,2 процента в 2023 году и до 2,5 процента в 2024 году под влиянием снижение цен на энергоносители и продукты питания. Более резкое ужесточение денежно-кредитной политики может асимметрично отразиться на Италии и еще больше повысить стоимость заимствований, в то время как возобновившийся глобальный финансовый стресс может снизить доступность финансирования, что приведет к сокращению государственных и частных расходов и возродит опасения по поводу связей суверенных банков и корпораций. Политика, которая замедляет сокращение государственного долга или длительные задержки в получении выплат NextGenerationEU (NGEU), может вызвать финансовые проблемы. На рост могут негативно повлиять новые скачки цен на энергоносители, фрагментация внешней торговли и инвестиций или общее снижение внешнего спроса.
Оценка Исполнительного совета[2]
Исполнительные директора согласились с направленностью аттестации персонала. Они высоко оценили устойчивость итальянской экономики к последовательным неблагоприятным потрясениям, отметив сильное восстановление производства и занятости. Однако они отметили, что бюджетный дефицит резко увеличился, коэффициент государственного долга очень высок, а базовая инфляция остается высокой. Сокращение населения трудоспособного возраста может замедлить экономический рост в долгосрочной перспективе. Учитывая риски, связанные главным образом с негативными последствиями, директора подчеркнули необходимость сосредоточить внимание на фискальной корректировке и масштабных структурных реформах для повышения производительности и потенциального роста, а также повышения энергетической безопасности и достижения целей властей в области климата.
Директора подчеркнули важность решительного снижения коэффициента государственного долга и приветствовали приверженность властей в этом отношении. Они в целом поддержали первоначальную бюджетную корректировку за счет экономии части непредвиденных доходов и более эффективного расходования средств, хотя ряд директоров сочли запланированную официальными органами краткосрочную корректировку адекватной. Многие директора подчеркивали, что общий риск суверенного стресса в Италии является умеренным. В среднесрочной и долгосрочной перспективе для устойчивого и решительного сокращения долга необходим сильный первичный профицит. Директора согласились с тем, что консолидация должна быть подкреплена четко определенными и эффективными мерами, включая налоговую реформу, направленную на расширение базы, дальнейшие действия по соблюдению налогового законодательства и пенсионную реформу. Рост первичных текущих расходов ниже уровня номинального ВВП освободит место для государственных инвестиций. Разумное управление кредитами, гарантированными государством, при строгом ограничении новых гарантий также будет иметь решающее значение.
Директора приветствовали улучшение резервов банковского сектора и усиление надзорного надзора в последние годы, но отметили все еще значительные связи между банками и государством. Сохранение финансовой стабильности в условиях ужесточения денежно-кредитной политики и роста стоимости фондирования является приоритетом. Пристальное внимание потребуется банкам с меньшим запасом ликвидности, значительными вложениями в коммерческую недвижимость и более слабыми бизнес-моделями. Поддержание адекватного запаса капитала и ликвидности на перспективной основе также будет иметь важное значение. Директора отметили, что в целом следует избегать обращения банков за помощью к государственному сектору. Следует продолжать усилия по укреплению режима ПОД/ФТ.
Директора подчеркнули необходимость повышения потенциального роста и решения будущих задач. Они рекомендовали провести комплексные и амбициозные реформы и устранить препятствия для критически важных инвестиций, а также способствовать конкуренции и прозрачности. Повышение производительности и участия в рабочей силе, а также сокращение гендерного разрыва в занятости, в том числе за счет повышения уровня образования и улучшения налоговых льгот, помогут противостоять последствиям сокращения населения трудоспособного возраста. Ускорение производства экологически чистой электроэнергии укрепит энергетическую безопасность и поддержит цели в области климата. Директора призвали к своевременной и эффективной реализации Национального плана восстановления и обеспечения устойчивости при финансовой поддержке NextGenerationEU (NGEU).
Ожидается, что следующие консультации с Италией в соответствии со Статьей IV будут проведены по стандартному 12-месячному циклу.
|
Таблица 1. Италия: сводка экономических показателей, 2019–2024 годы |
||||||||||||
|
(Ежегодное процентное изменение, если не указано иное) |
||||||||||||
|
25.07.2023 13:06 |
Прогнозы |
|||||||||||
|
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
|||||||
|
Реальный ВВП |
0,5 |
-9,0 |
7,0 |
3,7 |
1.1 |
0,9 |
||||||
|
Реальный внутренний спрос |
-0,2 |
-8,4 |
7.2 |
4.3 |
0,9 |
1,0 |
||||||
|
Конечный внутренний спрос |
0,2 |
-8,0 |
6.6 |
4.7 |
1,3 |
0,8 |
||||||
|
Частное потребление |
0,2 |
-10,4 |
4.7 |
4.6 |
1,3 |
1,2 |
||||||
|
Общественное потребление |
-0,6 |
0,0 |
1,5 |
0,0 |
-1,1 |
-2,2 |
||||||
|
Валовое накопление основного капитала |
1,2 |
-7,9 |
18,6 |
9.4 |
3.1 |
2.2 |
||||||
|
Складское здание 1/ |
-0,5 |
-0,5 |
0,5 |
-0,4 |
-0,3 |
0,1 |
||||||
|
Чистый экспорт 1/ |
0,7 |
-0,8 |
0,0 |
-0,5 |
0,2 |
-0,1 |
||||||
|
Экспорт товаров и услуг |
1,6 |
-13,5 |
14,0 |
9.4 |
2.2 |
2,8 |
||||||
|
Импорт товаров и услуг |
-0,7 |
-12,1 |
15.2 |
11,8 |
1,7 |
3.2 |
||||||
|
Экономия 2/ |
21,6 |
21,6 |
23,7 |
20,5 |
22,2 |
23,9 |
||||||
|
Инвестиции 2/ |
18.2 |
17,7 |
20,7 |
21,8 |
21,5 |
22,9 |
||||||
|
Использование ресурсов |
||||||||||||
|
Потенциальный ВВП |
0,4 |
-4,0 |
4.1 |
0,0 |
0,7 |
0,7 |
||||||
|
Разрыв выпуска (в процентах от потенциала) |
-1,8 |
-7,0 |
-4,3 |
-0,8 |
-0,4 |
-0,3 |
||||||
|
Работа |
0,7 |
-3,1 |
0,8 |
2,4 |
0,8 |
0,1 |
||||||
|
Уровень безработицы (в процентах) |
9,9 |
9.3 |
9,5 |
8.1 |
8,0 |
8.1 |
||||||
|
Цены |
||||||||||||
|
Дефлятор ВВП |
0,9 |
1,6 |
0,6 |
3.0 |
6.2 |
3,6 |
||||||
|
Потребительские цены |
0,6 |
-0,1 |
1,9 |
8,7 |
5.2 |
2,5 |
||||||
|
Потребительские цены (базовые) |
0,6 |
0,5 |
0,8 |
4.0 |
4,8 |
3.2 |
||||||
|
Почасовая оплата 3/ |
2,9 |
5.1 |
-1,8 |
3.2 |
4,5 |
2,5 |
||||||
|
Производительность 3/ |
0,5 |
0,8 |
1,4 |
-0,9 |
0,2 |
0,7 |
||||||
|
Удельные затраты на оплату труда 3/ |
2,4 |
4.4 |
-3,1 |
4.1 |
4.3 |
1,8 |
||||||
|
Фискальные показатели |
||||||||||||
|
Чистое кредитование/заимствование сектора государственного управления 2/ |
-1,5 |
-9,7 |
-9,0 |
-8,0 |
-4,5 |
-3,4 |
||||||
|
Первичный баланс сектора государственного управления 2/ 4/ |
1,9 |
-6,2 |
-5,5 |
-3,6 |
-0,5 |
0,8 |
||||||
|
Структурный общий баланс (в процентах от потенциального ВВП) |
-0,6 |
-5,4 |
-4,6 |
-1,7 |
-2,1 |
-2,9 |
||||||
|
Структурный первичный баланс (в процентах от потенциального ВВП) 4/ |
2,7 |
-2,2 |
-1,2 |
2,7 |
1,9 |
1,2 |
||||||
|
Общий государственный долг 2/ |
134,1 |
154,9 |
149,9 |
144,4 |
140,5 |
138,8 |
||||||
|
Курсовой режим |
||||||||||||
|
0,9 |
0,9 |
0,8 |
0,9 |
… |
… |
|||||||
|
Номинальная эффективная ставка: на основе ИПЦ (2000 г. = 100) |
103,0 |
105,2 |
106,4 |
104,6 |
… |
… |
||||||
|
Финансовый сектор |
||||||||||||
|
-2,4 |
2,8 |
1,0 |
0,1 |
-2,0 |
-1,0 |
|||||||
|
Внешний сектор 2/ |
||||||||||||
|
Баланс текущего счета |
3.3 |
3,9 |
3.1 |
-1,2 |
0,7 |
0,9 |
||||||
|
Торговый баланс |
3.4 |
3,6 |
2.3 |
-1,4 |
0,5 |
0,7 |
||||||
|
Баланс счета операций с капиталом |
-0,1 |
0,1 |
0,1 |
0,5 |
0,8 |
0,8 |
||||||
|
Источники: национальные органы; и оценки персонала МВФ. |
||||||||||||
|
1/ Вклад в рост. |
||||||||||||
|
2/ Процент ВВП. |
||||||||||||
|
3/ В промышленности (включая строительство). |
||||||||||||
|
4/ Первичные доходы минус первичные расходы. |
||||||||||||
[1] В соответствии со статьей IV Статей соглашения МВФ МВФ проводит двусторонние обсуждения со своими членами, как правило, каждый год. Группа сотрудников посещает страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными лицами экономическое развитие и политику страны. По возвращении в штаб-квартиру сотрудники готовят отчет, который служит основой для обсуждения Исполнительным советом.
[2] По завершении обсуждения Управляющий директор в качестве Председателя Совета обобщает мнения исполнительных директоров, и это резюме передается властям страны. Объяснение любых квалификаторов, используемых при подведении итогов, можно найти здесь: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm .
Департамент коммуникаций МВФ
СВЯЗИ СО СМИ
ПРЕСС-ОФИЦЕР: Камила Перес
Телефон: 1 202 623-7100 Электронная почта: MEDIA@IMF.org